Verkäuferdarlehen: ein wirksames Mittel zur Verbesserung des Dealflows

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Nachdem Covid die Weltwirtschaft in Mitleidenschaft gezogen hatte, nahm das Gefühl der Unsicherheit zu. Hohe Energiepreise, Einschränkungen in der globalen Lieferkette und die Invasion in der Ukraine ließen die Inflation auf den höchsten Stand seit 40 Jahren steigen.  

Die Zentralbanken reagierten schnell und aggressiv und erhöhten die Zinssätze von historischen Tiefstständen auf 3,75 % in der Eurozone. 

Die gute Nachricht ist, dass die geldpolitische Straffung zu wirken scheint, zumindest in der Eurozone, wo die Inflation im März 2023 auf 6,9 % zurückging, gegenüber 8,5 % im Vormonat.

Für den DACH-Markt sind die Inflationsraten im März breit gestreut, mit einem Höchstwert von 9,2 % in Österreich und 7,2% in Deutschland und bis zu einem Tiefstwert von 2,9 %.

Die erneuten Spannungen im Bankensektor weisen auf die Herausforderungen hin, die mit der Anpassung an diese neue - und unerwartete - wirtschaftliche Realität verbunden sind. Wie haben sich höhere Zinsen und eine Verlangsamung des Wachstums auf die Stimmung der Anleger und die M&A-Aktivitäten ausgewirkt?

Schwieriger Zugang zu den Finanzmärkten

Die Eurozone und das Vereinigte Königreich entgingen nur knapp einer Rezession und die globalen Aktienmärkte erlebten ein neues Tief, was die Stimmung der Anleger stark beeinträchtigt. Für die M&A-Branche waren das nicht nur schlechte Nachrichten, denn die niedrigeren Bewertungen - vor allem im Technologiesektor - bescheren den Käufern einmalige Schnäppchen.

Es gab nur ein Problem: Die Zinserhöhungen haben die Finanzierung erheblich erschwert. M&A-Berater in den Benelux-, DACH-, UKI- und französischen Märkten berichteten von einem Rückgang  zwischen 10 % und 41 % der Verfügbarkeit von Finanzierungen. Die Möglichkeiten sind immer noch da, aber laut Wolfcorner "dauert der Abschluss von Geschäften länger, da die Unternehmen alternative Finanzierungsquellen finden müssen".

Eine Untersuchung von Deloitte über die Aussichten des niederländischen M&A-Sektors kam zu demselben Ergebnis. "Die Prüfung durch die Kreditgeber ist hoch", so die Autoren, "was zu einer geringeren Hebelwirkung führt, die zu einer zunehmenden Bewertungslücke zwischen Käufern und Verkäufern beiträgt. Erwartete Lösungen zur Überbrückung dieser Kluft liegen in alternativen Transaktionsstrukturen, einschließlich ... Verkäuferdarlehen".

Bei einer M&A-Transaktion, die durch ein Verkäuferdarlehen finanziert wird, stellt der Verkäufer - und nicht eine Bank - dem Käufer die für den Abschluss der Transaktion erforderliche Finanzierung zur Verfügung und zahlt sie im Laufe der Zeit zurück.

Es gibt viele verschiedene Bezeichnungen für diese Vereinbarung, darunter "Lieferantenfinanzierung", "Lieferkettenfinanzierung", "Reverse Factoring" und "Handelsfinanzierung". Unabhängig von der Bezeichnung - wir bleiben bei "Verkäuferdarlehen" - erfreut sich dieser Finanzierungsmechanismus zunehmender Beliebtheit, da die höheren Zinssätze es den Käufern erschweren, sich über herkömmliche Bankkredite selbst zu finanzieren.

Die wachsende Bedeutung von Verkäuferdarlehen 

Es ist nicht überraschend, dass in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres die Zahl der durch Verkäuferdarlehen finanzierten M&A-Transaktionen stark gestiegen ist. Im DACH M&A Monitor Februar 2023 wurde ein Anstieg der Verkäuferdarlehen-Deals um 45% festgestellt. Dieser Trend war in anderen europäischen Märkten ähnlich, wobei jeder Markt seine eigenen Nuancen aufweist.

Der entscheidende Vorteil von Verkäuferdarlehen für beide Parteien besteht eindeutig darin, dass das Geschäft ohne diese Finanzierungsform möglicherweise nicht zustande gekommen wäre (oder sich auf unbestimmte Zeit verzögert hätte), da eine Bankfinanzierung entweder nicht verfügbar oder zu teuer gewesen wäre.

Aber es gibt noch viele andere Vorteile, die Verkäuferdarlehen zu einer attraktiven Option machen, selbst wenn eine herkömmliche Bankfinanzierung verfügbar ist. 

Der Verkäufer, der das Verkäuferdarlehen vergibt, kann unter Umständen einen höheren Preis verlangen, weil das Geschäft von seiner Zustimmung zur Finanzierung abhängt. Sobald der Deal unterzeichnet ist, erhält der Verkäufer weiterhin einen Einkommensstrom aus den Zinszahlungen des Unternehmens, welches er nicht mehr besitzt. 

Der Käufer kann oft günstige Finanzierungsbedingungen aushandeln, da es auch im Interesse des Kreditgebers ist, dass das Geschäft zustande kommt. Der neue Eigentümer bezahlt den Verkäufer dann nicht im Voraus, sondern in Raten, die aus den Unternehmensgewinnen finanziert werden. 

Beide Parteien sind am Zustandekommen der Transaktion interessiert, aber jede muss ihre eigenen Interessen vertreten.

Warum Dealsuite 

Vertrauen ist ein Eckpfeiler von Dealsuite. Berater werden geprüft, bevor sie der Plattform beitreten, und Europas größtes Netzwerk von M&A-Experten nutzen können. Verkäuferdarlehen beseitigen Finanzierungsbarrieren für Akquisiteure, die durch das derzeitige Hochzinsumfeld einen begrenzten Handlungsspielraum haben.

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