Prêts aux vendeurs : un moyen efficace d'améliorer le flux des transactions

Après l'impact du Covid sur l'économie mondiale, le sentiment d'incertitude s'est accru. Les prix élevés de l'énergie, les restrictions dans la chaîne d'approvisionnement mondiale et l'invasion de l'Ukraine ont déclenché une inflation qui a atteint son plus haut niveau en 40 ans.  

Les banques centrales ont réagi rapidement et agressivement, en augmentant les taux d'intérêt, qui sont passés d'un niveau historiquement bas à 3,75 % dans l'ensemble de la zone euro. 

La bonne nouvelle est que le resserrement monétaire semble fonctionner, du moins dans la zone euro où l'inflation a baissé à 6,9 % en mars 2023, contre 8,5 % le mois précédent.

La France a heureusement réussi à ramener son taux d'inflation à 5,7 % en mars.

Les tensions renouvelées dans le secteur bancaire témoignent des difficultés à s'adapter à cette nouvelle - et inattendue - réalité économique. Comment la hausse des taux et le ralentissement de la croissance ont-ils influencé le sentiment des investisseurs et l'activité de fusion et d'acquisition ?

Accès difficile aux marchés financiers

La zone euro et le Royaume-Uni ont évité de justesse d'entrer en récession, mais les marchés boursiers mondiaux ont fortement chuté et le moral des investisseurs en a pris un coup. Ce n'est pas une si mauvaise nouvelle pour le secteur des fusions et acquisitions, car la baisse des valorisations, notamment dans le secteur technologique, permet aux acquéreurs de réaliser des affaires qui n'arrivent qu'une fois par génération.

Il n'y avait qu'un seul problème : les hausses de taux d'intérêt avaient rendu le financement beaucoup plus difficile. Les conseillers en fusions et acquisitions des marchés du Benelux, du DACH, de l'UKI et de la France ont fait état d'une baisse de 10 % à 41 % de la disponibilité du financement des transactions. Les opportunités existent toujours, mais selon Wolfcorner, "les transactions prennent plus de temps à se conclure car les entreprises doivent trouver d'autres sources de financement".

Une étude menée par Deloitte sur les perspectives du secteur néerlandais des fusions et acquisitions a abouti à la même conclusion. La surveillance des prêteurs est élevée", notent les auteurs, "ce qui entraîne une diminution de l'effet de levier, qui contribue à creuser l'écart d'évaluation entre les acheteurs et les vendeurs". Les solutions attendues pour combler cet écart résident dans des structures de transaction alternatives, y compris ... les prêts aux vendeurs".

Dans une opération de fusion-acquisition financée par un crédit-vendeur, c'est le vendeur - et non une banque - qui fournit à l'acheteur le financement nécessaire pour conclure l'opération et la rembourser au fil du temps.

Il existe de nombreux termes différents pour désigner ce type d'arrangement, notamment "financement des fournisseurs", "financement de la chaîne d'approvisionnement", "affacturage inversé" et "financement du commerce". Quel que soit son nom - et nous nous en tiendrons aux "prêts aux fournisseurs" - ce mécanisme de financement gagne en popularité car, en raison de la hausse des taux d'intérêt, il est difficile pour les acheteurs de s'autofinancer par le biais de prêts bancaires traditionnels.

L'importance croissante des crédits-vendeurs

Il n'est pas surprenant que le second semestre de l'année dernière ait vu une forte augmentation du nombre de transactions de fusion et d'acquisition financées par des prêts aux vendeurs. Le Rapport Fusac de février 2023 fait état d'une augmentation de 36 % des opérations de crédit-vendeur. Cette tendance a été similaire sur d'autres marchés européens, chacun avec ses propres nuances.

De toute évidence, l'avantage décisif des prêts aux vendeurs pour les deux parties est que, sans ce moyen de financement, l'opération n'aurait peut-être pas été possible (ou aurait été retardée indéfiniment), car le financement bancaire n'était pas disponible ou était trop coûteux.

Mais il existe de nombreux autres avantages qui font du crédit-vendeur une option intéressante, même si un financement bancaire traditionnel est disponible. 

Le vendeur qui émet le crédit-vendeur peut être en mesure de demander un prix plus élevé parce que la transaction dépend de son consentement à la financer. Une fois l'accord signé, le vendeur continue à percevoir un flux de revenus provenant des paiements d'intérêts de l'entreprise qu'il ne possède plus. 

L'acheteur peut souvent négocier des conditions de financement favorables, car il est également dans l'intérêt du prêteur que l'opération soit menée à bien. Le nouveau propriétaire paie alors le vendeur non pas d'avance, mais par versements échelonnés, financés par les bénéfices de l'entreprise. 

Les deux parties souhaitent que la transaction ait lieu, mais chacune doit défendre ses propres intérêts.

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La confiance est un élément fondamental de Dealsuite. Les conseillers sont sélectionnés avant de pouvoir rejoindre la plateforme et tirer parti du réseau de professionnels des fusions et acquisitions le plus complet d'Europe.  Les prêts aux vendeurs éliminent les obstacles au financement pour les acheteurs qui sont limités par l'environnement actuel de taux d'intérêt élevés.

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