Redes digitales en la tecnología: 4 tendencias clave que impulsan las M&A transfronterizas

Una sólida red internacional se ha convertido en algo esencial para el éxito de las M&A en el mercado tecnológico de pequeña y mediana capitalización. Para la mayoría de las operaciones de menor envergadura en Europa, los profesionales de M&A pueden centrarse en los compradores nacionales, pero las características cambiantes del sector de la alta tecnología y la creciente demanda de crecimiento externo hacen que este enfoque ya no sea suficiente.

"Nuestro enfoque en ampliaciones verticales nos empuja hacia el mercado internacional", afirma Christophe Del Toso, socio y responsable de TI, digital y tecnología de In Extenso Finance & Transmissions, la empresa de M&A con sede en Francia. "Para tener éxito en las operaciones tecnológicas, tenemos que abrirnos a un espacio internacional y a un conjunto más amplio de oportunidades, lo que significa utilizar herramientas digitales. Con la evolución del sector tecnológico en Francia y en toda Europa, nuestra red interna ya no es suficiente".

Su empresa, In Extenso Finance & Transmission, es una de las principales consultoras de M&A para PyMEs en Francia. Centrada en transacciones con valor de 1 a 50 millones de euros, ofrece una completa cartera de servicios a las empresas y sus accionistas: venta, compra, financiación y consultoría estratégica y valoración. La rama de M&A cuenta con 50 profesionales especializados en fusiones y adquisiciones de pequeña y mediana capitalización con 100.000 de clientes en toda Francia. Estos especialistas desarrollan un profundo conocimiento del sector y se dividen en las siguientes vertientes:

1) TI, digital y tecnología

2) Agroalimentación

3) Servicios B2B

4) Industria tradicional

5) Energía

6) Transporte

7) Construcción de edificios

Para Del Toso, como responsable de la vertiente tecnológica, las necesidades son muy diferentes. También gestiona los asuntos internacionales de la empresa y hay una buena razón para ello. El vínculo entre las tecnologías de la información y las relaciones internacionales es cada vez más fuerte.

Un estudio de In Extenso muestra que en más del 85% de las operaciones de menor envergadura el comprador será nacional. "En general, es habitual vender una empresa de 20 millones de dólares de facturación a un comprador estratégico nacional en lugar de uno internacional", afirma Del Toso. "En los sectores de alta tecnología es completamente diferente". La investigación de Dealsuite muestra que el 42,1% de los vendedores están abiertos a una transacción transfronteriza.

No se trata del tamaño de la operación cuando se trata de tecnología, explica. "El año pasado realizamos cuatro operaciones transfronterizas, todas ellas en el sector de las tecnologías de la información. Es estratégico: buscan la tecnología específica, las patentes clave, el posicionamiento en el mercado".

En mayo de este año, se vendió una empresa de software de Toulouse con una facturación de 3,5 millones de euros a una empresa austriaca que contaba con el respaldo de Insight Partners, uno de los mayores fondos de capital riesgo de Estados Unidos.

Hay cuatro factores clave que impulsan esta oleada de M&A transfronterizas en el sector tecnológico:

El sector sigue estando muy fragmentado en Europa. Hay multitud de empresas muy pequeñas, con gran potencial, pero de escaso valor y volumen de negocio. Estas empresas suelen ser fundadas por ingenieros técnicos que tienen una buena visión del producto, pero sólo pueden llevarlo hasta cierto punto y ahí es donde entra en juego la consolidación, explica Del Toso:

"Desarrollan la empresa hasta un cierto nivel con bastante facilidad -gracias a la solidez del producto-, pero en algún momento hay que convertir la empresa en una operación comercial. En esta fase es donde se encuentran los mayores obstáculos"

La actividad en el sector es intensa y muy competitiva. Representa uno de los sectores más importantes para In Extenso Finance, que atiende todo el espectro de esta demanda y la captación de fondos para startups. En el último ejercicio fiscal que finalizó en junio de 2022, In Extenso Finance cerró 22 operaciones en el ámbito de las tecnologías de la información, digital y tecnológico, lo que supone el 40% del total de las operaciones.

2. Nuevas clases de compradores

Los expertos en M&A también deben atender a los nuevos tipos de actores del mercado, además de las empresas tradicionales, todos ellos ávidos de operaciones. Hay empresas que Del Toso denomina "híbridas". Comparten algunos comportamientos con los fondos de inversión y otros con las empresas. Un inversor de capital riesgo típico trata de invertir dinero durante un determinado periodo de tiempo -generalmente entre 5 y 7 años- antes de salir. Los híbridos compran una participación y dejan que la empresa se desarrolle por sí misma, manteniendo a los directivos actuales y comprando la empresa como un activo a largo plazo. Por ejemplo, el grupo canadiense Constellation Software ha comprado unas 600 empresas de software en todo el mundo y las ha conservado con fines estratégicos.  

Los unicornios (startups privadas valoradas en más de 1.000 millones de dólares) son otra clase relativamente nueva. Se trata en su mayoría de empresas digitales de Europa, que han recaudado cientos de millones de euros en los últimos dos años. Este dinero se está empleando en el crecimiento externo, no orgánico. 

Un buen ejemplo es la empresa francesa Swile, proveedora de tarjetas de almuerzo para empleados. Alcanzó el estatus de unicornio el año pasado cuando recaudó 200 millones de euros al pasar de una simple tarjeta a una oferta digital completa, proporcionando una cartera virtual y una tarjeta que puede utilizarse en un teléfono. "Este dinero no es para el crecimiento interno", dice Del Toso. "La empresa está centrada en el crecimiento externo y en conseguirlo en un plazo muy corto."

3. El sector del software es muy atractivo para los inversores

El sector del software es dinámico y atractivo para los inversores. El modelo de software como servicio (Saas) ha cobrado impulso en los últimos años y es especialmente interesante para los inversores porque ofrece ingresos recurrentes, buena visibilidad y un flujo de caja predecible.

4. Las empresas de TI, ricas en efectivo

Las empresas de TI que funcionan bien tienden a tener mucho efectivo en su balance con bajos niveles de deuda. Esto significa que tienen mucho apalancamiento para realizar adquisiciones. 

Construir conexiones internacionales  

Desde su lanzamiento en 2003, In Extenso Finance ha establecido sólidas relaciones con inversores de capital privado, actores clave del sector y pequeños y medianos empresarios en Francia. Forma parte de In Extenso, antes una empresa de Deloitte y ahora, un grupo contable independiente de los tres primeros. Aunque esto permite acceder a amplias conexiones internacionales, se centran en empresas mucho más grandes. El aprovechamiento de estas redes internas se vió limitado.

"Tuvimos que reconstruir nuestra red en todo el mundo", dice Del Toso. 

Esta estrategia internacional comenzó hace dos años con un proyecto para crear asociaciones estrechas con otras empresas independientes de M&A en lugares estratégicos clave, pero no fue suficiente. La tecnología fue la capa adicional que les ayudó a adelantarse a sus competidores, añade. La empresa pretende ampliar su presencia a nivel mundial, pero actualmente se centra en Europa, con Alemania, Benelux y el Reino Unido como mercados especialmente importantes.

"Utilizamos muchas bases de datos digitales. Es importante tener la información antes que nuestros competidores y tener las métricas sobre cada operación después -cuáles son los múltiplos por los que se vendió, qué fue bien o no tan bien, para poder comparar cuando tengamos otra operación similar." 

La empresa se unió a la plataforma Dealsuite en marzo de este año y ya ha empezado a cosechar sus frutos:

"Abre nuestra búsqueda a un grupo mucho más amplio. Antes estábamos limitados a nuestras redes, mientras que ahora vemos muchas más posibilidades con gente que ni siquiera sabíamos que existía. Y todo ello sin hacer un gran esfuerzo adicional". 

Su equipo, formado por diez personas, consulta ahora la plataforma a diario. Ejecutan unas 60 operaciones al año, por lo que examinan diez veces más oportunidades. El uso de la plataforma se está convirtiendo en una parte sistemática de esta búsqueda, dice Del Toso, mientras que los informes y estudios de Dealsuite (incluidos los múltiplos medios de EBITDA) proporcionan una visión realista de lo que está sucediendo en los mercados internacionales de M&A.

Para In Extenso Finance ha sido importante unirse a una comunidad de profesionales afines, que conocen el proceso y dónde la confidencialidad es un hecho, añade. 

"Hay algunas plataformas de operaciones en Francia en las que éstas se distribuyen públicamente, pero muchos clientes no quieren aparecer en ellas. En Dealsuite, estamos en una plataforma privada con otros profesionales de M&A, lo que significa que no hay violaciones de la confidencialidad, es un proceso fluído y un gran ahorro de tiempo".